통화 공급량이 어떻게 환율을 결정하는가?
지난 두 문장에서 우리가 어떤 틀을 만들고 있는지 되돌아봅시다.1편 어떻게 외화금리를 매길 수 있느냐는 두 가지 개념을 다뤘다.전체적으로 1편은 금리와 환율의 관계를 말한다.
제2편 외환 제1이론인 구매력평가(PPP)에 가격을 넣어 일가법칙과 PPP의 관계를 논의했고, PPP를 어떻게 참고해 거래할 것인지도 논의했다.두 번째는 물가와 환율의 관계다.
그러나 한가지 의문은 남는다: 물가는 무엇에 의해 결정되는가?만약 어떤 것이 물가에 영향을 줄 수 있다면 환율에도 영향을 미칠 수 있을까요?
이 문장은 바로 이 생각을 정리하려는 것이다.
--------공식 시작 -----------
통화공급과 수요
거의 모든 자산의 가격이 수요와 공급에 의해 결정된다고 해도 과언이 아니며, 당신이 집, 차, 골동품, 주식, 채권을 거래하든 외화를 보유하든 공급과 수요가 동일하지 않으면 가격은 자연스럽게 변한다.급변하는 환율은 이렇지 않습니까, 예를 들어 유로화를 사고 싶은 사람보다 팔고 싶은 사람이 많다면, 판매자는 이렇게 많은 구매자를 찾지 못하고, 그저 보고만 있을 뿐입니다.가격은 점점 더 낮아지고 있는데 왜냐하면 공급이 수요보다 크기 때문이다.
이 발상을 따라 물가가 어떻게 중앙은행에 의해 '인공 제조'되었는지 살펴보자.
돈의 공급 중앙 은행은 그들이 인쇄한 만큼 공급하기로 결정했다.돈의 수요는 두 가지에 있다: 물가가 얼마나 비싼가와 이 세상에 상품이 얼마나 많은가.공급과 수요가 균형을 이루면 우리는 다음과 같은 공식을 사용할 수 있다
[공식]
왼쪽은 중앙은행이 찍어내는 지폐의 수, 오른쪽 사회에서는 돈에 대한 수요, [공식]은 상수, [공식]은 물가, [공식]은 실질 GDP(두 개를 곱하면 명목 GDP 아닌가).그런데 왜 상수[공식]가 있는가?우리가 1위안의 GDP를 만들 때마다 hold가 얼마를 살지를 나타낸다(현금, 예금, 위챗지갑, 잔액 포함)보, Paypal 이런것들)이 와서 우리가 일상의 소비 수요를 달성하도록 도와줍니다.
이전 글의 예로는, 그렇다면 미국의 물가는 어떻게 결정되고 뉴질랜드의 것은?위의 그 공식을 바꾸어서 쓰는 방법은 바로 알아차렸다.
[공식](1)
[공식](2)
아래 표의 [공식]과 [공식]은 각각 미국과 뉴질랜드를 대표하며, [공식]은 미국의 통화 공급량, [공식]은 뉴질랜드의 통화 공급량, 이 두 공식은 바로 통화 모델, 그것들은 물가에 대한 궁극적인 관점을 나타낸다:
우리가 평소 말하는 인플레이션은 사실 이 이론에서 나온 것인데, 더 많은 유통된 화폐가 적은 양의 상품을 좇아 물가 상승만 초래할 뿐이다.
통화수급이 환율에 어떻게 영향을 미치는가
개편은 말했잖아요, PPP 이론에서 우리는 물가를 통해 환율을 예측하지만, 무엇이 물가를 결정하느냐에 대한 미스터리입니다.그럼 여기서 물가 형성의 논리를 더해 보겠습니다.
[공식](3)
공식을 보면 당황하지 말고 내가 분해하는 걸 봐!
당신이 제가 PPP를 쓴 지난 문장을 들추면 당신은 위 (3) 이 등식이 바로 PPP의 표현이라는 것을 알게 될 것입니다.[공식]은 바로 NZD/USD, [공식]은 미국의 물가수준, [공식]은 뉴질랜드의 물가수준으로, 한 바구니당 뉴질랜드 상품의 가격이 얼마나 많은 바구니의 미국 상품의 가격과 같은지를 의미합니다.깨달은 게 있어? 그게 환율이야.
그리고 다시 화폐모형의 (1)과 (2)를 넣으면 이렇게 됩니다.통화 공급량과 환율이 연계돼 있어 화폐학파의 환율 기본 등식이라고 한다.약해 보이는데, 사실은 그렇지 않아요.
이 이론은 두 가지 핵심 문제를 고려했다:
1. 중앙은행은 무엇을 할 작정인가, 느슨한가, 아니면 긴축통화정책인가?(그래서 변수 M)
2. 경제는 좋은가 나쁜가?(그래서 변수 Y가 있습니다)
거래자로서 이 두 가지에 관심을 갖는 것 아닌가.거래자는 자연스럽게 이 두 가지 문제에 관심을 갖기를 좋아했는데 사실 수십 년 전부터 이론적으로 설명되어 왔는데, 이론의 대단한 점을 아시겠죠.
이론적으로 당신은 두 나라의 통화 공급량, 실제 GDP 그리고 [공식]을 찾을 수 있다면, 당신은 이론 환율을 산출할 수 있고 현재 시장 환율이 그것보다 높은지 아니면 그보다 낮은지를 보고 다시 전략을 쓸 수 있다.하지만 저는 모두 "이론적으로"라고 말했고, 정말로 이 이론으로 거래를 지도해야 했고, 적어도 거래 기회를 100번은 놓쳤습니다.
이 등식으로 거래를 지도하는 것이 얼마나 까다로운지 예를 들어 보겠습니다
첫 걸음에, 우리는 St. Louis FED의 웹사이트 위로 가서 미국의 M2 Money Stock을 찾아 다음 그림을 봅시다.
미국의 2016년 12월 30일 M2는 13,182 billions, 2016년 1월 1일 M2는 12,324 billions로 계산해 보면 연 M2 증분 [공식]
다시 Reserve Bank of New Zealand 위로 가서 뉴질랜드의 Broad money(일반적으로 broad money는 M3일 텐데 나는 한참 동안이나 M2를 찾지 못해서 여기 M3으로 근사해.
2016년 12월의 데이터는 272,689 million, 1월의 데이터는 252,048 million이 되는 김에 증폭[공식]을 가집니다.
일반적으로 World Bank, Trading Economics와 CEIC의 무료 데이터를 뒤져보면 보통 찾을 수 있는데, 물론 비교적 잘 갖추어진 데이터를 찾아야 하는지 아니면 그 나라의 통계국이나 중앙은행 웹사이트에 가서 조회해야만 합니다.
그리고 귀찮은 일이 생겼는데 [공식]과 [공식]은 어디로 찾아가나요?빌릴 수 밖에 없어. 네가 할 수 있는 건 학술 논문을 찾아가서 대학교수들이 실증연구를 하는지 알아보는 거야, 그들은 이 두 상수를 파라미터로 생각해 보고 찾을 수 밖에 없어.나는 정말 찾기가 귀찮았다.
어려움을 극복했다고 생각하나?
그럼 이어 진실 GDP는 또 귀찮아요, 이 두 나라의 real GDP 데이터가 같은 해에 잠겨있는 물가를 찾아야 합니다 예를 들어, 2009년(이것은 base year라고 불림) 이렇게 하면, 큰 번거로움을 만들고, 일반적으로 각 국가에서 발표하는 대로GDP의 base는 2009년, 뉴질랜드는 2005년이면 쓸 수 없다.물론 방법은 있습니다만, 양국의 명목 GDP를 찾아, 예를 들면 2009년의 GDP deflator(GDP)를 다시 찾는 것입니다.평감지수) 명목 GDP를 GDP deflator로 나누면 실제 GDP가 나온다.
그 가설은 우리가 모두 2009년에 base year였던 두 국가의 실제 GDP를 계산해 냈는데, 미국은 16,000 billion, 뉴질랜드는 160 billion이었다.그렇다면 NZD/USD의 이론적 환율을 계산해 보겠습니다:
[공식]
현재 시장 견적에 따르면 그렇다면 NZD/USD를 얼마나 많이 하는지에 주목해야 합니다.(진실하게 생각하지마, 예일 뿐이야!)
이 이론을 조작하기 얼마나 불편한지 봤어요.그럼 이 이론 설계는 무엇을 합니까?더 많은 것은 Thought-experiment를 하는 것이어야 하며, 예를 들면 다음과 같다.
그러므로 이 이론(등식)이 제공할 수 있는 거래 조작은 다른 관점에서 볼 수 있으며, 예를 들어 다음과 같은 면 4에 따라 상황을 간소화합니다:
미국 M2 증가, 기타 변수 불변, NZD/USD 상승 예상, 많은 NZD/USD에 주목
미국의 실질 GDP 상승, 기타 변수는 변하지 않음, NZD/USD 하락 예상, 빈 NZD/USD에 주목
뉴질랜드 M2 증가, 기타 변수 불변, NZD/USD 하락 예상, 빈 NZD/USD에 주목
뉴질랜드는 실질 GDP가 상승하고, 다른 변수들은 변하지 않으며, NZD/USD는 상승이 예상되며, 많은 NZD/USD에 주목한다.
비록 당신이 이론을 배우지 않고, 이렇게 다루어야 한다는 것을 알고 있지만, 이것은 화폐학파가 하나의 비교 시스템을 제공하고 또렷하게(이것이 바로 이론이 유용한 것이며, 애매모호한 견해를 제공하는 것이 아니라) 이 이론은 여전히 긴 시간의 틀에서 유효하다.
양강의 변화
그러나 거시적 분석이나 연구를 할 때 우리는 사실 level이라는 양강(아래 설명 참조)에는 관심이 없고, 우리는 증폭, 낙폭(rate of change), 즉 변화율에 더 관심이 있다.
예를 들어 저는 뉴질랜드가 2015년 GDP가 1738억 달러라고 하는데, 이것을 level이라고 합니다, 하지만 저는 뉴질랜드가 2015년에 GDP가 3.4% 상승한 것을 rate of change라고 합니다.
등식(3)을 변화율의 형태로 바꾸면 다음과 같은 모습(그것은 보기에 매우 거슬리는 [공식])이 사라지게 되는데, 상수이기 때문에 변화율이 0이기 때문에 과정(사실은 모두 고등학교 수학)으로 미루지 않고 결과를 본다.
[공식]
이 중 [공식]은 t기의 M2 증분, [공식]은 미국의 실질 GDP 상승폭, 동리[공식]는 뉴질랜드의 M2 증분, [공식]은 뉴질랜드의 실질 GDP 상승폭으로 이해된다.[공식] 미국을 위한 인플레이션, [공식] 뉴질랜드를 위한 인플레이션.
만약 당신이 정말로 상등식 안의 구조가 어떻게 된 것인지 알고 싶다면, 나는 여러분의 호기심을 만족시킬 수 있지만, 다음과 같은 등식을 이해하는 것은 권장되지 않는다.
[공식]
하지만 구름 속 수학 내용을 간과해 보면 환율의 변화율은 인플레이션의 차이다.
그래서 분석하고 연구하는 것은 모두 rate of change에 관심을 갖고 있다면서 환율 변화를 단번에 정련한 관점으로 정리했다.
그래서 이 이론을 변형해서 거래에 사용하는 게 어떤 건지 볼까요?
저는 바로 Myfxbook의 올해 4월 수치를 사용했습니다.
우리가 CPI(YoY), 약자인 year over year를 쓰면 환비(的意思)라는 뜻으로 미국은 2.7%, 뉴질랜드는 1.3%로 1.4%포인트 차이가 난다.
NZD/USD가 1.4% 상승을 예상하고 NZD/USD를 많이 하는 것에 주목한다는 것을 의미하며, 지금 제가 보고 있는 견적가격[공식]에 따르면 1년 후 목표가격은 [공식]입니다.
화폐학파에서 환율에 대한 토론은 사실 매우 상세하지만, 한바탕 폭우가 쏟아지는 듯한 수학 공식을 피할 수 없어, 나는 이미 수학적인 상해를 여러분이 최저점으로 낮추어 더 낮추면 순 문자로만 묘사할 수 있다.나는 순수한 문자로 묘사한 많은 책들을 보았는데, 모두 효과가 매우 좋지 않아서, 수학 등식으로 분명하게 말할 수 있는 것들로, 전체의 반 페이지를 문자로 말해야 한다.그렇다고 다 말할 수는 없다.
다음 문장에서는 통화유파의 환율 이론을 총결산하여 몇 가지 전도 메커니즘을 여러분께 분명하게 요약해 드리겠습니다.